Teoria monetaria moderna (MMT)
La Teoria Monetaria Moderna è un’alternativa alla teoria macroeconomica tradizionale. In generale, la MMT suggerisce che non c’è limite alla quantità di denaro che può essere creata da una banca centrale. L’unico limite viene dall’impatto dell’inflazione.
In breve, la MMT suggerisce che i paesi e i governi che controllano le valute di riserva possono prendere in prestito e spendere quanto necessario per ottenere un’occupazione e, in seguito, creare più valuta per ripagare il proprio debito.
Gli economisti MMT sono concentrati sulle politiche fiscali
Secondo MMT, i governi possono creare nuovo denaro attraverso la loro politica fiscale. La politica fiscale del governo è incentrata sul bilancio e comprende:
- Tassazione
- La spesa pubblica, e
- Bonifico dei pagamenti
La teoria della MMT propone un’elevata spesa pubblica verso :
- Finanziamenti per programmi governativi essenziali (istruzione, infrastrutture, ecc.)
- Piena occupazione
- Piena capacità economica
- Settore privato forte
Secondo gli economisti della MMT, i paesi che soffrono di un’elevata disoccupazione sono paesi i cui governi spendono meno di quanto dovrebbero. I governi dovrebbero spendere tanto denaro quanto dovrebbero per raggiungere la piena occupazione della popolazione.
Creare soldi per affrontare la disoccupazione (fino all’infinito)
Fino al 1971 esisteva il Gold Standard. Il Gold Standard era un sistema monetario che collegava direttamente le valute nazionali e la carta moneta all’oro. Ciò significava che le banche centrali dei paesi partecipanti erano obbligate a limitare la quantità di nuova moneta. Al giorno d’oggi, non esiste alcun obbligo o regola internazionale che limiti la quantità di nuovo denaro.
La MMT suggerisce che non dovrebbero esserci limiti alla quantità di denaro che può essere creata da una banca centrale. I governi dovrebbero creare e spendere tanto denaro necessario per far fronte alla disoccupazione. L’unico limite è l’impatto a lungo termine sull’inflazione.
■ Maggiore disoccupazione → Il governo prende in prestito e spende più denaro
Secondo MMT, questo denaro sarà pagato dalla creazione di nuovo denaro dalla banca centrale.
■ Ripagare il debito → La banca centrale crea nuova moneta
In definitiva, la situazione di cui sopra crea inflazione. A questo punto il governo aumenta le tasse per limitare i consumi e controllare l’inflazione.
■ L’inflazione aumenta in modo sfavorevole → Aumentare il livello della tassazione interna
L’impatto sfavorevole del disavanzo pubblico e dell’inflazione
La spesa pubblica porta a disavanzi pubblici. Secondo la teoria della MMT, questo non è un problema economico, poiché il deficit del governo è uguale al surplus del settore privato.
D’altra parte, lo stimolo economico porta a una maggiore inflazione. Quando l’inflazione sale a livelli sfavorevoli, i governi possono aumentare le tasse o abbassare il livello della spesa pubblica (inasprimento economico).
Se guardiamo alla storia, il miglior indicatore che segnala il passaggio dallo stimolo economico all’inasprimento economico è il prezzo dei prezzi dell’energia e il prezzo dei metalli industriali.
- Il prezzo del petrolio e del gas naturale
- Il prezzo dei metalli industriali (NON metalli preziosi)
Programmi di allentamento quantitativo: il nuovo paradigma
Dopo la crisi finanziaria del 2008-2009, le banche centrali di tutto il mondo hanno acquistato enormi quantità di titoli di Stato dal settore privato, per far fronte alla deflazione e stimolare l’economia. Questi sono i cosiddetti programmi di “Quantitative Easing” (QE).
Il programma di allentamento quantitativo degli Stati Uniti del 2020
A maggio 2020, la Federal Reserve ha annunciato che avrebbe acquistato titoli di debito governativi e titoli garantiti da ipoteca da istituzioni finanziarie nazionali, per un valore di 700 miliardi di dollari USA. La dimensione del bilancio della FED:
- 11 marzo 2020, 4,3 trilioni di dollari
- 31 agosto 2020, 7,1 trilioni di dollari
Il programma di allentamento quantitativo della Banca centrale europea (BCE) del 2015
La BCE ha avviato il suo programma di allentamento quantitativo nel marzo 2015. Acquistando attività dalle banche commerciali l’obiettivo era aiutare l’area dell’euro a tornare a livelli di inflazione inferiori, ma prossimi al 2%.
Tuttavia, la storia ci ha insegnato che i programmi di allentamento quantitativo non funzionano in modo efficiente come dovrebbero. L’aumento dell’offerta di moneta non porta necessariamente all’inflazione. Durante le turbolenze economiche, le persone preferiscono risparmiare, quindi il consumo e l’inflazione non aumentano.
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