Triffin Dilemma (paradosso della valuta di riserva)
Robert, il barone Triffin era un economista belga-americano che era apertamente contrario al sistema monetario di Bretton Woods. Il dilemma di Triffin o il paradosso di Triffin si riferisce a paesi le cui valute sono utilizzate come valute di riserva globale, come gli Stati Uniti e il dollaro USA.
Descrivere il dilemma Triffin
Identificato negli anni ’60, il dilemma Triffin descrive una situazione in cui vi è un conflitto di interessi tra obiettivi interni a breve termine e obiettivi internazionali a lungo termine. Questi sono alcuni fatti riguardanti il paese che sta emettendo la valuta di riserva globale:
(1) La necessità di un’offerta supplementare di riserve valutarie
Il paese che emette la valuta di riserva globale deve fornire ad altri paesi un’offerta aggiuntiva della sua valuta per soddisfare la domanda internazionale di riserve valutarie.
(2) La creazione di un deficit commerciale
La necessità di creare un eccesso di offerta di riserve valutarie porta a un deficit commerciale.
(3) Il conflitto di interessi crea il dilemma Triffin
Quando una valuta nazionale viene utilizzata come valuta di riserva internazionale, emerge un conflitto di interessi per il paese dominante, tra il servire la propria politica monetaria interna e, allo stesso tempo, preservare il proprio ruolo monetario internazionale. Questo dilemma è chiamato il dilemma di Triffin.
Il sistema di Bretton Woods
Istituito nel 1944, l’accordo di Bretton Woods proponeva un nuovo sistema monetario che doveva regolare le relazioni commerciali e finanziarie tra i principali paesi dell’epoca, USA, paesi dell’Europa occidentale, Canada, ecc.
Secondo il sistema di Bretton Woods, tutti i paesi partecipanti erano obbligati a collegare le proprie valute all’oro e prevenire una svalutazione competitiva della valuta. L’accordo ha portato anche alla fondazione di:
- FMI (Fondo Monetario Internazionale)
- BIRS (Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo)
Nel 1971, il presidente Nixon ha ritirato gli Stati Uniti dal sistema di Bretton Woods. Nel 1973, il sistema di Bretton Woods fu ufficialmente terminato e sostituito dall’attuale sistema di valuta fiat fluttuante.
Due (2) previsioni di Robert Triffin del 1959
Nel 1959, davanti al ‘Joint Economic Committee’ del Congresso, Robert Triffin fece due previsioni:
(i) Il sistema di Bretton Woods era destinato a fallire
Nel 1971, il sistema di Bretton Woods crollò e la previsione di Robert Triffin si rivelò corretta.
(ii) Il ruolo del dollaro USA come valuta di riserva globale porterà matematicamente gli Stati Uniti a registrare deficit
Al giorno d’oggi, gli Stati Uniti hanno il più grande disavanzo di conto corrente nella storia del mondo.
Punti chiave del dilemma Triffin
- Il paese che emette la valuta di riserva globale deve fornire ad altri paesi un’offerta aggiuntiva di valuta, sotto forma di riserve valutarie
- Una valuta di riserva globale porta il paese emittente a un deficit commerciale, poiché questo paese deve fornire un’offerta eccessiva di valuta nazionale per soddisfare la domanda internazionale di riserve valutarie
- Più diventa popolare una valuta di riserva globale, più costoso è il tasso di cambio e meno competitivi diventano gli esportatori nazionali
- Per qualsiasi banca centrale che emette la valuta di riserva globale (cioè la FED) è difficile trovare un equilibrio tra obiettivi monetari interni e obiettivi internazionali
- È difficile per qualsiasi banca centrale che emette la valuta di riserva globale affrontare l’elevata inflazione interna
- Può esserci un conflitto di interessi significativo tra le politiche monetarie nazionali e la domanda internazionale di valuta di riserva globale
Triffin Dilemma – Considerazioni finali
Il dilemma di Triffin emerge poiché ogni paese del mondo è incentivato a emettere la valuta di riserva globale, ma allo stesso tempo, questo paese deve servire anche i suoi obiettivi monetari interni.
Prima o poi c’è un conflitto di interessi tra gli obiettivi monetari nazionali e internazionali. La principale variabile economica che potrebbe segnalare una transizione monetaria è l’inflazione. Se l’inflazione aumenta, l’emittente della valuta di riserva globale deve scegliere se aiutare l’economia nazionale o svolgere il suo ruolo internazionale.
L’emissione della valuta di riserva globale è una grande responsabilità, poiché significa che la politica monetaria interna diventa una questione internazionale. Questa situazione porta a una minore flessibilità monetaria e alla creazione di una serie di rischi monetari per il mondo nel suo insieme.
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