L’APPROCCIO DEL BILANCIO DEI PAGAMENTI
Secondo la teoria della bilancia dei pagamenti, le variazioni del reddito nazionale di un paese influiscono sul conto corrente del paese. Di conseguenza, il tasso di cambio si sta adeguando a un nuovo livello per raggiungere un nuovo equilibrio della bilancia dei pagamenti.
Prima di andare avanti, definiamo la bilancia dei pagamenti e la bilancia commerciale.
Qual è la bilancia dei pagamenti?
La bilancia dei pagamenti è un conto generale che incorpora tutti i pagamenti e le ricevute dei residenti di un paese nelle loro transazioni con residenti di paesi stranieri. Questo conto include una grande varietà di transazioni:
(i) Beni e servizi scambiati
(ii) Reddito da investimenti esteri
(iii) Nuovo investimento
(iv) Aiuti esteri
(v) Flussi di capitali tra banche centrali e tesoreria (contanti o oro)
I pagamenti e le entrate annuali di ciascun paese devono essere uguali. Qualsiasi disuguaglianza porta a un disavanzo o a un’eccedenza nella bilancia dei pagamenti.
■ Pagamenti > Entrate = Disavanzo
■ Pagamenti < Entrate = Surplus
Il Conto Corrente e il Conto Capitale
Il conto della bilancia dei pagamenti contiene due sottoconti: il conto corrente e il conto capitale.
(i) Il conto corrente comprende le esportazioni e le importazioni di beni e servizi nonché i trasferimenti unilaterali.
(ii) Il conto capitale comprende i pagamenti di debiti e crediti (indipendentemente dal periodo di tempo)
Qual è la bilancia commerciale?
La bilancia commerciale è un conto più piccolo che include solo i beni e servizi scambiati. La bilancia commerciale è la differenza tra il valore dei beni scambiati e dei servizi importati ed esportati da un paese.
■ Importazioni > Esportazioni = Deficit commerciale
■ Importazioni < Esportazioni = Surplus commerciale
La bilancia commerciale comprende due categorie di saldi commerciali: (i) la bilancia commerciale per beni materiali e (ii) la bilancia dei servizi
Calcolo dell’equilibrio
In teoria, il reddito nazionale meno la spesa nazionale di un paese deve essere uguale alla differenza tra risparmi e investimenti e alla differenza tra importazioni ed esportazioni.
■ Io − E = X – M = S − C
dove :
I = Reddito | E = Spesa | X = Esporta | M = Importazioni | S = Risparmio | C = Investimento
Il rapporto tra reddito nazionale, conto corrente e tasso di cambio
Ipotizzando che il livello del tasso di interesse sia stabile, se il reddito nazionale di un paese è in aumento, cresce anche la domanda di beni esteri. Quella domanda più forte porta a un aumento della quantità di importazioni e a un nuovo equilibrio nel saldo delle partite correnti. In tal caso, il tasso di cambio del Paese funge da meccanismo di trasmissione per ristabilire l’equilibrio della bilancia dei pagamenti. In pratica, il tasso di cambio di quel paese si deprezzerà per rendere più costose le importazioni e quindi per ristabilire l’equilibrio tra esportazioni e importazioni.
Se invece il reddito nazionale è in calo, le importazioni si ridurranno e il cambio si apprezzerà ripristinando l’equilibrio nel saldo delle partite correnti.
Aggiunta dell’effetto di un aumento dei tassi di interesse
Se il reddito nazionale di un paese aumenta, la banca centrale nazionale sarà tentata di aumentare il livello dei tassi di interesse. Più alti sono i tassi di interesse reali, minore è la domanda di consumo e minori sono le importazioni del Paese. Pertanto, tassi di interesse più elevati ripristinano l’equilibrio della bilancia dei pagamenti.
D’altra parte, se il reddito nazionale è in calo, scenderanno anche i tassi di interesse per stimolare la domanda interna e si ripristinerà l’equilibrio delle partite correnti.
■ Riassumendo il meccanismo di trasmissione :
(i) Variazione del reddito nazionale > Variazione della domanda reale > Variazione del conto corrente > Variazione dei tassi di interesse per raggiungere l’equilibrio
(ii) Storno di Reddito Nazionale > Storno di Conto Corrente > Storno del livello dei Tassi di Interesse > Bilancia dei Pagamenti nuovo equilibrio
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